圣诞特辑-大马包装股大比拼！！！

又到圣诞，又到圣诞～在这里恭祝各位读者们圣诞节和新年快乐。2015年已经来到了尾声，大马股市也剩下几个交易日就封关了，希望大家在2015年里都有好成绩，发啊！


回到了今天的主题-大马包装股大比拼。大家都知道2015年疲弱的马币造就了很多以出口为主要业务的公司业绩扶摇直上，受益最大的行业有手套股，科技股，家私股，以及包装股。随着美国宣布升息，相信2016年马币也很难回到2014年的水平，短期内出口股有比较大的机会受到市场先生的青睐。


由于上个星期买进了包装股之一的CENBOND，所以就着做了一些同行之间的功课，以增加本人对该公司的信心 XD。好了，让我们来看一看大马包装股同行之间的一些数据吧

事先声明，上图的资料取之于最新2014 或 2015年份的年报，由于现在已经是2015 Q3了，所以数据都会有所不同，买进之前请自行审刻该公司的最新业绩报告。我拿了六家大家都相当熟悉的包装股公司,分别是CENBOND, DAIBOCI, TOMYPAK. BOX-PAK, SCGM 以及 TGUAN。这六家的业务主要都是以包装为主，其中分类为纸皮袋，纸皮箱，纸皮成品，塑料袋，塑料包装和其他等等。很清楚的可以看到，DAIBOCI是塑料包装业里头的老大，市值RM586M，Revenue达到RM344M。接下来的有SCGM市值RM422M, TGUAN RM308M 以及TOMYPAK RM289M。主要业务为纸袋包装的则有BOXPAK RM170M 和 CENBOND RM163M。


个人选股比较倾向于小而优的公司，尤其是有能力取的高盈利和现金充沛的公司。CENBOND和SCGM是这六家公司里面的佼佼者，虽然营业额不高，可是CENBOND和SCGM的净利赚幅是9.98%和14.50% 比起同行平均5%的净利高出了许多。证明了管理层有能力带领公司赚取更多的盈利而不是只会打削价战。同样的CENBOND和SCGM也是唯一的两家净现金公司，CENBOND的现金更是高达RM95M（Q3派发特别股息之后还剩下RM68M），相等于每股RM0.77的现金，反而其他几家同行则负债累累。周息率方面，CENBOND也以3.60%领先其他5家公司。


为大家解释一下什么是ROIC，它的用途是什么？ROIC 是 Return Of Invested Capital，主要是用来评估该公司有没有很有效率的运用本身的资金以创造更加多的盈利。更详细的可以参考这里http://www.investorguide.com/article/13442/how-to-calculate-return-on-invested-capital-0513/
SCGM 和DAIBOCI 的ROIC都比CENBOND高，分别是20.1，12.9以及8.56。除此之外CENBOND的 D/A Ratio 也是最低的，只有区区的0.15，可以大大的减低了到债的风险。这有可能是因为管理层采取比较保守的策略，尽可能保存高数额的现金以备不时之需。最重要是懂得回馈股东们啦，哈哈。


市场上的包装股因为受惠于强劲美元而变得股价不菲，DAIBOCI更是来到了RM5.15的历史高位。想买也买不下手了。相比之下CENBOND的价前以及PE都比其他同行来的低，盈利和现金更是比同行来的健康。被低估的原因可能是CENBOND的主要业务都来自本地，营业额不高以及其低调的作风。


根据Public Invest的分析 CENBOND潜在受惠于几项利好：

1. Lafarge 将会在Rawang 以及 Kanthan，Perak增加两条新生产线，年生产是1.2M mt  而YTL在新加坡设立的生产线，年生产量1.8M mt 的洋灰也即将在2016年正式投入运作。
2. 与印尼其中一家最大的洋灰生产商PT Bosowa 的 51:49 Joint Venture在2015年的9月投入运作。月生产量是一千万袋
3.  在2016年会开始出口至泰国，总出口量预计会达到大马产量的10%
4. Lafarge与Holcim的和拼预计会为CENBOND的营业额带来正面的影响。因为Holcim在印尼拥有很大的市占率。

我的功课分享就到这里了，如果读者们有什么额外的资料可以提供，请留言或电邮给我。大家一起交流分享，或许会有一些额外的收获哦。

投资快乐！

-CT Boy-

P.S. 这只是本人的功课分享，并没有建议任何买进或卖出讯号，买卖之前请做好功课。


如果觉的写的还OK的话请到小弟的Facebook专页给个LIKE鼓励一下吧，你的鼓励绝对是我继续写下去的动力！

以诚为本，以信为天

管理层诚信，盈利成长，稳定现金流，企业未来前景。以上这几点都是选择买进一家公司之前必须得考虑的因素，缺一不可。本人一向来都把管理层的诚信放在第一位，为什么呢？因为一家公司本来就是由大股东所组成的管理层在管理者整个公司的运作，如果这家公司的管理都之是顾及本身的利益而不管小股东的死活，那么小股东也不可能把辛苦赚回来的血汗钱托付于他们，再找在股海中再发掘其他有潜质的公司吧。


今天为本身的组合做了一些调整，把没什么信心的公司卖掉，转换比较多的现金以准备在一片红海里捡榴莲 XD。于是把HOLD了一个月的RGB International (0037) 全部卖掉，小亏了几十块钱水钱。说起这RGB真的是让我睡不着。因为一开始因为投机于它第三季的业绩会很好，于是买在高点变成了高手，谁知道季度报告一出，因为盈利不如预期而引发了一波大卖潮，股价从0.185直线滑落至最低的0.155。那时候还真的是差一点就变成了典型跟风散户-高买低卖，还好自己的理性战胜了恐惧。因为RGB的基本面没改变，只是当时的卖潮吓退了很多散户。于是就一直守到今天0.185的价位。


我卖掉的理由很简单，因为公司管理层的管理层，一而再，再而三的增加ESOS，相信已经增加了数百万至千万张票。更加让我不能接受的是管理层里的COO, Datuk Lim Tow Boon 竟然在市场里卖出大量的股票，然后再以本身的权利购买超低价的ESOS，一来一去已经赚了至少数百千！ESOS 票的增加会直接的损害了小股东的权益，因为在市场里流动的票数越多，盈利就会被冲散，EPS也不会走高，股价顺其之然的也不会涨。ESOS 以及 Additional Listing 无可否认是可以帮助公司筹集资金，改善现金流。可是被滥用的话，该公司的股价只会长期的徘徊在仙股区。


卖掉了不值得长守的股票，就可以有更多的时间把注意力集中在有潜质的公司。我们身为散户要记得，千万别和股票发生感情，该买的时候就买，情况不对了就卖，不必对该公司的大股东们负责任。

祝大家投资愉快！



-CT Boy-


如果觉的写的还OK的话请到小弟的Facebook专页给个LIKE鼓励一下吧，你的鼓励绝对是我继续写下去的动力！

冷股藏金-CENBOND BHD

来到2015年的最后两个星期，相信有很多上班的朋友们也正在努力的Clear Leave吧。哈哈，因为本人也是其中一个 XD。 最近喜欢上了分析一些被市场先生忽略的好孩子（也可以解读为公司）。于是几天前在机缘巧合之下竟然被我发现了CENTURY LOGISTIC (7117) 的失散哥哥-CENTURY BOND (7171)，这么特殊的关系还真的引起了我的注意，于是立马就对这家公司做了一些功课。 P.S. CENTURY LOGISTIC 和 CENTURY BOND 这两家公司是完全没有任何关系的，纯属幽默一下。XD

好了幽默之后让我们来看看CENTURY BOND (好世纪）的基本资料。CENTURY BOND (7171) 主板工业股， 创立于1984年，上市于2003年。Century Bond 是一家综合包装商，主要的业务是生产洋灰袋、纸盒、塑胶袋与代产家用清洁剂和最新的直销公司，在马来西亚已经有将近30多年的历史了，是该行业数一数二的公司。

Century Bond的总部以及多家工厂都设立在柔佛州的Senai。该公司在马来西亚和印尼的Medan都设有生产线，月生产量是大约15Mil包的包装袋。

2015年度报告显示该公司的最主要业务是纸袋与纸盒包装-80%，塑胶袋包装-9.6%，待产家用清洁剂-7.8% 和其他-2.2%。

1. 纸业包装(Paper Packaging)，主要的生产产品包括：

• 纸张
• 聚合物包装袋（polymer bags）
• 集装袋（bulk bags）
• 瓦楞纤维板（corrugated fiberboard）

2. 塑料包装，主要产品为 ：

• 拉伸膜(PE Stretch Film)
• 塑料内衬(Plastic Liners)
• 聚乙烯泡沫塑料(Expanded Polyethylene Foam)
• 封箱胶带及胶粘剂产品(Sealing Tapes & Adhesive Products)
• 塑胶容器(Plastic Containers)
• 塑料袋

3. 家居护理产品和合约生产：涵盖家居护理产品的生产活合约，包括：洗碗液、洗衣剂和窗口/玻璃清洁液，全以本身品牌“LEO”，“WIPE”和“VIZ”和第三方牌子面世。


4. 直销。好世纪独资子公司——CenGreen Global私人有限公司，在2012年1月10日，获颁一张直销营运执照，以销售医疗保健、护肤和家居护理产品。

Century Bond 是大马半岛纸盒与纸袋包装生产商的老大，在包裝領域市佔率超過60%，但知名度並不高。主要客户群是各大洋灰以及建筑产品的生产商，例如: YTL， Lafarge， Holcim 和 HUME IND 等等。該公司也提供紙及塑料包裝方案，也代工製造家庭清潔用品、保健產品及即飲飲料，旗下超過70%產品售予本地市場，30%出口至新加坡及印尼。

Century Bond 管理层里的灵魂人物是 Mr.Tan Siew Kim - Managing Director。Mr.Tan 开始于在INSAS 公司里担任一名小书记，凭着本身的努力，在短短的8年里晋升到了该厂的厂长。然后于1978年创立另外一家包装生产商-Polypulp Paper Industries Sdn Bhd。到了1984年Mr.Tan 再与生意伙伴一起创立了今天的CENTURY BOND。在纸盒包装领域里他拥有40多年的宝贵经验，现在还是活跃于参与公司里营运的大小事务。相信Century Bond在他的带领之下，可以继续的保持着稳健的业绩，再创高峰。

接下来我们一起来了解该公司过去5年的业绩。

重上图可以看到，Century Bond在过去的五年都维持了相当的成绩，没什么惊喜。2016年度的profit margin有望突破2013年的10.3% 。
值得一提的是 10.3% 的profit margin 在同行里面是最高的，例如 Daibochi-8.8%, Tomypak-8.0%, Box-Pak-7.2% 和 PPHB的10.2% 。证明了该公司的管理层做的还还错哦。

看完了业绩，我们再看看其他的数据。

在功课里头，你们看到了什么吗？除了稳健的财务状况之外，没错，就是满满的现金以及储备金！载至2015年11月，Century Bond 持有现金高达RM68mil，储备金RM98Mil。稍微比8月少了一点，那是因为管理层在2015年8月的企业活动，宣布派发特别股息RM0.20以答谢股东们的支持。对你们没有看错是RM0.20! 在2015年里总共派发了RM0.23的股息。当然特别股息不是时常有，可是平均股息RM0.05都已经很不错了，配合今天的价位RM1.35，周息率大约3.7%。不要忘记，如果扣除每股现金RM0.57，实际价位才RM0.78。配合目前的EPS RM0.136, PE才5.73而已。这样的价钱是严重被低估了。

在过去的几年，由于大股东陆续的回购股票，已经累计了超过80%的股份。这也是说在市场上只有不超过20%的流动票（比OKA还要低）。国内外一些基金也都是该公司的30大股东之一 （难怪这么难买票 = =）有兴趣的朋友们一定要付出很多的耐心或者是狠狠的吃上去 XD
虽然本人也还没买进，还在痴痴的排队等号码，哈哈。


Strengths ：强劲的现金流，高赚幅，以及多元化盈利来源

Weaknesses ：不高的ROE，只有10%左右，在塑胶包装的市占率偏低

Opportunities ：跟随大马半岛基建工程的脚步，在来临的几年石灰以及建筑产品的需求量一定 会增加，再加上和YTL, Lafarge 等的石灰生产商有着良好的合作关系，营业额有望再成长。

Threats ：原产品的价格波动会影响成本和赚幅。纸袋与纸盒制造业主要进口的原料是Sack Kraft Paper, 来自美国，Scandinavia, 东欧，加拿大和南非。Kraftliner Paper, 来自Australia，纽西兰，东欧，加拿大，美国和南非。


终结来说，Century Bond 这公司就是传统的Cash Cow，很适合中，长期投资。因为其股价合理，股息丰厚。短期的话基本上是没什么看头，因为该股的交易量少的可怜，有时候甚至没有交易，真害怕炒短期的会睡着了，哈哈。除非有特别的企业活动才可以刺激股价。

如果你有发现任何有潜质的冷门股，欢迎一起讨论和研究。Share 就是 分享嘛  =)

祝大家投资快乐！



-CT Boy-

P.S. 这只是本人的功课分享，并没有建议任何买进或卖出讯号，买卖之前请做好功课。


如果觉的写的还OK的话请到小弟的Facebook专页给个LIKE鼓励一下吧，你的鼓励绝对是我继续写下去的动力！

OKA - 被冷落的优质股

不知不觉ct-boy 投资部落格已经两个星期没有更新了，不可以让自己懒惰下来！在这两个星期里其实都在忙着做一些个股的阅读和分析，坚持不想随便写一些文章来骗点击率（虽然也不多 XD）。 乘着今天是难得的公共假期，也有比较多的时间为大家分享自己的功课。好了废话少说，今天会尝试用一步一步的方法帮助大家深入的了解这一家公司 - OKA CORP (7140)

纵观 Bursa Malaysia 里有一千多家公司，OKA 实在是一家低调而实力雄厚的本土公司。
那么让我们重零开始，去了解OKA是做什么生意？它的背景又是如何？

第一步，勤力找资料并了解这公司上市以来的资讯。我们可以在Bursa Malaysia 的网页里找回OKA的季报，年报还有企业报告，这可以让我们充分的了解该公司的财务和管理方面的演变。

第二步，了解该公司的主要业务。OKA 的主要业务是生产Pre-Cast Concrete Products （混凝土模型）。直接附上照片就看得懂了 , 就是基建工程里时常都会用到的石灰模型产品，多数用来型成水沟和排污系统。

第三步，了解公司简史。OKA 创立于1981年，总部地点在怡保，霹雳州。是该领域里数一数二的生产商。如今已经有六条生产线，分别是在:

1. Batu Gajah (1981)
2. Nilai (2002)
3. Senai (2002)
4. Kuantan (2003)
5. Batu Gajah Perdana (2009)
6. Sg.Petani (2009)

载自2014年，这六家工厂一年可以生产660，000吨的混凝土模型，大约有600-700名员工。

OKA 已经完成的工程如下：

-Putrajaya
-Cyberjaya
-Guthrie Corridor Expressway
-Valencia Development
-Kuala Lumpur International Airport
-Formula One Circuit, Sepang
-North South Highway
-East West Highway
-Karak Highway
-Damansara - Puchong Highway
-Kuala Lumpur Middle Ring Road
-Light Rail Transit System
-Westport Pulau Indah
-Lumut Maritime Port
-Lestari Perdana
-East Coast Expressway
-Ipoh - Rawang Double Track
-Kompleks Belia & Kebudayaan Selangor
-New Pantai Expressway
-Western Traffic Dispersal Package C
-Sungai Buluh New Township
-Sungai Buaya New Township
-Behrang 2020 New Township
-Station 18 Township
-Petronas Trengganu
-JKR projects
-Felda Trolak Settlement Scheme
-Filmore Estate
-Shah Alam Expressway
-North South Central Link
-Simpang Pulai - Cameron Highlands Highway
-Smart Tunnel Flood Mitigation

第四步，一定要了解该公司的管理层。OKA的领军人物是Ir Ong Koon Ann， 也是OKA的创办人。Ir Ong Koon Ann 在该领域已经有超过40年的经验， 毕业于伦敦 Bolton Institute of Technology。同时也是马来西亚和新加坡的Registered Professional Engineer，来头不小。早在1974年至1981年， Ir Ong Koon Ann 还没创办OKA之前，已经在该领域的一家公司当过管理层顾问。集40年的丰富经验和专业学术资格，相信能带领OKA走的更远。

OKA第二代掌舵人是Ong Choo Ian，Ir Ong Koon Ann 的儿子。如其他的本土华人公司，他毕业于英国大学的土木工程系，也是英国和马来西亚的member of Institution of Civil Engineering, Institution of Structural Engineers 和 Institution of Engineers. Ong Choo Ian 是OKA现任的Executive Director，在1991一年已经加入OKA，拥有15年的管理经验。

第五步，了解产品的市场。OKA的产品100%供应马来西亚市场。6家工厂分别建立在不同的策略地点上以便更加贴近北马，中马，南马，以及东海岸的市场。这也有效减低运输方面的成本和时间。

第六步，了解该公司的财务报表。从下图可以看到OKA的业绩在过去的五年都取的稳健成长，profit margin 也从2012年的4.1%至2015年的8.8%。这凸显出管理层优秀的成本控制以及产品附加价值才能获得比较高的profit margin。除此之外，OKA也很努力的减低债务，以便有足够的现金周转。OKA已经成功在2015年Q2 30.6.15 成为净现金公司，Debt to Asset Ratio 也减低至最新的0.15。Retained Profit 也激增至2015年Q3的RM 53 mil。

第七步，管理层的诚意-周息率。周息率对长期投资者是非常重要的，因为在该公司还没被发现之前，股价是没什么变动的，至少这时候还有股息撑-撑吧。而且我始终相信，一家好的公司，管理层，一定会把赚到的盈利和股东分享（可是也不要太少啦 XD) 这样生意才会做的长久，双赢嘛。从2008年开始（因为只做了OKA 8年的功课）OKA 最少派息3仙，在最近的两年更是提升至4仙，周息率大约5% ，符合了我选股的其中一项。

OKA也在2014年5月份进行股票分拆 1 ： 2， 11月份分发红股 1 ： 4

第八步，了解其竞争对手。根据一些阅读，Industrial Concrete Products Sdn Bhd (ICP) 是最接近OKA的竞争对手。可是两者所供应的产品用途比较不一样，ICP的产品一般上用于建筑，桥梁和土木工程领域，而OKA的产品主要是针对水沟，排污系统以及高速大道这一块。 顺变一提，ICP在2008年已经被IJM Corp 收购成为旗下的子工司。

第九步，思考该公司的未来前景。在未来的这10年里，马来西亚都会陆续推出交通基建工程以提升国内的交通系统，例如西海岸大道（WCE)，泛婆罗大道（Pan-Borneo Express），RAPID 等等，所以产品的需求量一定存在。OKA有很大的机会获得WCE工程，从雪兰莪Banting 到霹雳太平，长达233公里的高速大道。OKA的前景绝对值得期待。

第十步。SWOT 分析。

• Strengths : 优秀的管理层，市场40多年的良好信誉，以及强大的供应点 - 六家工厂分别服务，北马，中马，南马，以及东海岸市场
• Weaknesses ; 产品不能享有太大的赚幅，该领域的帐期比较长，得留意Balance Sheet里头的Trade and Other Receivable
• Opportunities : 政府即将颁发的Mega Projects， 有利于提升OKA的Revenue
• Threats : 各种原料的价格波动，例如石灰，钢铁以及柴油。石灰和钢铁分别占了总营运开销的35%和15%

第十一步，了解该公司股票在市场里的流通性。OKA的32大股东已经占据了总股数的72%， Ir Ong Koon Ann 个人就拥有了50.5%的股份。这也意味着，OKA股票的市场流通量不到30%

有兴趣的投资着就需要比较多的耐性才能买到好价钱。值得一提的是，根据2015年的年度报告，冷眼前辈也是32大股东之一。

总结这两个星期对OKA的研究和了解，OKA实属一家被低估的好公司，盈利好，净现金，高储备金，高股息，价钱也不高。本人目前为止也还没买入这家公司（不是买入后要别人帮忙推高哦 XD)，正在等待比较适合的买入点, 因为无论该公司多么的优秀，如果我们的买入点太高，赚钱的几率也会大大的减低啦。

祝福大家在股票市场赚大钱， Happy Investing ！

P.S. 这只是本人的功课分享，并没有建议任何买进或卖出讯号，买卖之前请做好功课。


如果觉的写的还OK的话请到小弟的Facebook专页给个LIKE关注一下吧！