功课分享 - 柳谷系統 WILLOWGLEN MSC (0008)

话说笔者也潜水了好一阵子，也是时候勤力一点为大家分享最近做的一些冷门股的功课。

来看看WILLOW (0008) 主板科技股， 一家小型科技股公司，设立于1998年 5 月 20号，该公司的总部位于马来西亚吉隆坡。市值只有RM158MIL（小并不代表不好哦，可能静静赚钱没人懂）。该公司的主要业务是提供电脑化的监控系统 - SCADA (Supervisory Control And Data Acquisition), 其提供服务的客户领域是石油与天然气输送管，废水处理站，铁道和道路管理公司，发电厂，建筑服务公司以及等等。

该公司的主要市场是新加坡和马来西亚，分别占了68%和32%的总营业额。除此之外在印尼，加拿大和香港都有设立联营和子公司。

WILLOW符合笔者选股的几项条件。

1. PE - 9.5 (少过10 = Passed）
2. ROE - 13.79 (超过10% = Passed）
3. DY - 3.05 cent （少过4% = Passed 一半）
4. 净现金公司 - RM44MIL,每股现金RM0.18
5. 零负债
6. 高储备金 - RM98MIL

来看看WILLOW近5年来的业绩。

它的营业额以及盈利可是一年比一年高，营业额从2010年的RM54MIL到2015年的RM119MIL,进步了120%。盈利则从2010年的RM9MIL至2015年的RM18MIL，进步了100%。

Profit Margin则维持在15-18%,除了今年最新季度的10%，因为工程的进度延迟了所以营业额以及盈利也被拉低了。

超健康的资产负债表和现金流。

从2006年开始就不间断的派发股息，股息维持在2cent-3cent，以目前的股价来算的话是有3%的周息率。近5年的派息率是盈利的22-29%，公司并没有设立固定的股息政策。

上图是WILLOW的30大股东。OSK老黄的兄弟黄宗秋是集团Managing Director,透过New Advent Sdn Bhd掌控30%的股份。老黄的子公司OSK Technology Ventures Sdn Bhd 和 OSK Venture Securities Sdn Bhd 也分别掌控了12%和4%的股份（分分钟又来低价私有化 = =）。本地和外国投资机构也在里头，例如Eastspring Investment Small Cap Fund， RHB, Maybank 和 HSBC Megatrend Master Fund。

潜在利好：

1. 手握RM150MIL的未完工合约，可以支撑1-1.5年的营业额。另外公司正在竞标RM300-400MIL的工程，根据管理层的说法，得标率一般上是20-30%
2. 积极争取新领域的合约，例如为国能(TM)提供电站监视系统。国能已经鉴定WILLOW为合格竞标商，极有可能获得国能颁布的合约。
3. 管理层放眼2016年取得10%的营业额和盈利增长。
受惠于近期所颁发的基建MEGA PROJECTS，因为集团竞标的合约包括为轻快铁和捷运站的安装控制系统。

潜在利空：

1. 目前市场普遍看跌科技股，更何况是WILLOW这类小型科技股，短时间也很难被发现。
2. 低交易量。一般冷门股的通病，不容易买卖该股，少点耐心都不行。
3. 类似最新季度的情况再次发生，就是工程进展延迟导致营业额和盈利大幅下跌。最新季度的核心盈利YoY下跌34%，QoQ则下跌63%

总结来说，WILLOW的生意模式和一般的科技公司比较不一样。大马的科技公司例如PIE,INARI,GTRONIC,KESM等等类型的公司都会对全球ICT产品的需求量极其敏感，其销售量和盈利都很容易被外围因素所影响。WILLOW则是注重于各领域的工程合约，随着人们对保安和安全的警觉性日渐提高，监视保安系统这一块将会有不错的前景。WILLOW目前的股价RM0.65已经是很接近1年的最低价 RM0.645了，股价也因为不符合市场预期，从业绩出卢前4月26号的RM0.72跌至现在的RM0.65，已经回调了10%，风险也相对的减低许多。

在写这篇文章的时候笔者已经持有WILLOW的股份。请读者们在买进前多做功课以增加对该公司的了解，毕竟每个人对于投资回报率与风险管理的概念也不一样，投资方法千百种，最重要适合自己又可以赚到不错的回酬就好。

祝大家投资快乐！

-CT Boy-




P.S. 这只是本人的功课分享，并没有建议任何买进或卖出讯号，买卖之前请做好功课。


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HOMERITZ 家丽资 2016 Q2 季度报告出炉！

让笔者等到颈项都长的HOMERITZ最新季度报告终于出来了！话说这几天都一直刷新http://www.malaysiastock.biz 的网站，那心情就好像大学期间等待成绩放榜的时候一模一样啊，XD

乍看之下，这季度的业绩报告也没多大的惊喜（出口股都跌到惨兮兮了还想怎样？哈哈）。这个季度的营业额是RM42.49MIL，税后净利RM8.07MIL，每股盈利RM0.0269，没有宣布派发股息（虽然是预料之中，可是还是有点小失望）。YoY税后净利进步了23%，可是相比之下QoQ却退步了9.2%。

再看看它的财务状况，一如往常的超级健康。虽然美元褪色了不少，可是税后净利率还能维持在19%，真的是得给个赞！债务继续减少当中，手上现金也减少了200多万（相信用在还债了），储备金增加至RM51MIL，C/E Ratio 和 D/A Ratio稍微退步至 36.76% 以及0.13，自由现金流RM6.9MIL。请放心，这样的财务报表还是比大部分的公司健康得多了。

管理层对这季度的业绩显得相当满意，因为整体上来说公司的销售额和盈利度都增加了。只是有一点要稍微注意的是，管理层表示说营业额的进步归功于强势美元，而且还说了2次？（还是因为没东西写了？哈哈）

为了证明这一点。请参考上图，这是这一年来1美元兑换马币的走势图，最高峰是2015年的9月至12月尾之间，美元曾经一度飙升至接近RM4.50，大部分的时间都在RM4.20-RM4.40之间游走。也很刚巧的Homeritz的上个季度报告业绩也是近几年来最标青的，单季税后净利高达RM8.89MIL。由此可见美元是直接影响了Homeritz的营业额以及盈利（管理层说的一点也没错XD），而且这样的盈利也符合现在的美元走势。当然，管理层也有很努力的提升产品素质，增加产品种类，以及提高生产效率啦。之前所担心的几个会影响公司的课题例如：政府冻结引进外劳和原料短缺的问题却不见管理层在报告里提出来，看来要等到下个季度才知道了。

笔者的看法是美元从去年12月的最高峰RM4.40跌至现在的RM3.90，已经跌了差不多12%，而市场上的出口股也应声从最高价回落了20-30%不等，差不多反映了所有的利空消息，下跌的空间也相对有限了，除非马币一路走强至去年初的RM3.50，那么真的是没话好说了 T.T。有在追踪Homeritz的朋友都会发现到股价已经在RM0.86-RM0.90徘徊了蛮久的一段时间了，有兴趣捞底的朋友不妨多留意。

对笔者来说，只要Homeritz在接下来的季度能够维持这样的盈利，多住几个月的套房也没关系啦 哈哈，再加上下个季度又是Homeritz派息季度，根据所定下的40%股息政策，相信公司将会派发的股息也会很可观哦。

正所谓好公司不怕守， 还持有Homeritz的股友们，让我们一起守到天明的那一天吧!（最好赶快到来 XD)

祝大家投资愉快！


-CT Boy-


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浅谈亿能 - ARANK BERHAD (7214）

最近的CT-Boy部落格都安静了好一段日子，今天突然就有Mood想和读者们分享一些个股功课。今天让我们来了解这家蛮冷门的制铝公司-亿能 ARANK。

2005年5月11日上市的亿能（ARANK，7214，主板工业产品股）主要的业务是从事铝坯(Aluminium Billets) 的制造和销售。以下图案就是铝坯：

ARANK 生产的是直径3寸至10寸，长度可达 6公尺的圆筒形实心铝坯。铝坯是半成品，需要再加工才能制成各种不一样的铝制品。铝制品在我们的生活里无处不在，例如汽车零件，啤酒以及汽水铝罐，建筑业的铝管，家里的窗口和门，电器制造工业以及等等。ARANK属于制铝业里的中游制造商，主要是从铝沙或再循环铝提炼成铝坯（Aluminium Billets),主要客户都是下游的铝品厂商,例如LB Aluminium （9326）。

ARANK的灵魂人物是董事经理Tan Wan Lay，现年45岁，却已有20年的铝业经验。他在1986年学成后即投身铝业。进入廖兄弟铝业(LB Auminium Bhd.)，从基层做起，到1993年已升为高级生产经理，同年跳槽至另一家上市公司齐力金属(Press Metal)担任生产经理，1997年自立门户，出来创业，创立台湾鑫丰金属公司(Shyen Horng Metal Sdn. Bhd)，从事制造铝坯。鑫丰是亿能的最主要子公司。（资料取之于十面埋伏前辈。http://klsecompany.blogspot.my/search/label/ARANK）

截至2016年1月31号的季度报告，ARANK的产品大多数销售于大马，占了67% ； 其余的19%出口至东南亚国家，14%出口至澳洲、中国、欧洲、中东、南亚和非洲。

从上图可以看得到ARANK的销售额从2012年就一直成长至2015年才稍微回跌。2016年2个季度的销售额就已经相当的可观了，如果可以维持首两季的业绩，今年就可以突破5年的新高。净利率方面也从2013年的1.7%进步至2016年的2.8%，也符合制铝加工业的盈利标准。

ARANK打从2005年上市以来就没间断的派息给股东，最高纪录是2006年至2008年的3.5仙，如果根据当时的平均价格RM0.40来算的话，周息率达到惊人的8.75%！跟着股价的提升，截至2015年的派息2.25仙也有差不多3.2%的周息率哦。根据笔者做的5年记录，ARANK会派发盈利的23-40%作为股息回馈给股东们。加上一间公司能够持续的派息长达十年，也显得出管理层的诚信吧。

上图是笔者根据ARANK季度报告做的5年功课。里头有几项数据可能对读者分析该公司有所帮助。

1. 先说不好的，ARANK从2011年开始就是一家净负债公司，不过截至2016年首季度已经将负债值减少至RM10MIL。
2. 2015年的Q2开始，FreeCashFlow开始回复Positive了；C/E Ratio提升至10.% ； D/A RATIO 也减少至0.37,公司的整体财务状况也变得比较健康了。
3. Retained Profit从2014的Q1，RM16mil成长至2016年Q1的RM33mil。其中更在2013年的1月派发了2：1的红股
4. 还有一点可以注意的是该公司2016年Q1的NTA是 RM0.78，截至今天的股价RM0.695，是不是被低估就见人见智了。

ARANK在最新两个季度都取得不错的成绩，股价也随后走高来到了接近RM0.70的历史高位。到底ARANK能不能尾随最近爆涨的PMETAL一起升空?这谁也说不准，笔者很怕死的继续观望中，确保股价到了所预设的安全边际才会出手。最近的股市的比较反常，例如业绩好的被抛售，业绩不好的股价却不动如山，实在让人捉不着头脑，读者们买进之前务必勤做功课，以求把风险减至最低。

祝大家投资愉快！


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数据之战-地产股篇

转眼间就来到了3月份的尾声，因为工作里所面对的种种烦恼也让我没什么心情安静的坐下来写作，分享新文章，在这里和读者们说声抱歉了。

最近和一位刚开始股票投资的朋友交流，发现到了他以类似房地产投资的投资概念注入股票投资里，很有意思。这位朋友不会每天看盘，只是每隔2-3个星期才看一次。选中了心目中的优质高股息公司，就以每个月存股的方式投资，维持了几个月，发现这种稳定的投资模式反而为他的组合带来比预期中还要好的成绩。不理会市场的短期波动，每个月维持一样的投资在固定的股票，这不就是我们时常挂在嘴边的长期投资吗？股票长期投资很多人都懂，可是真正做到的又有几个？很开心这位朋友对于股票投资的心态正确了，相信在不久的将来必能看得到成功的果实，我也得多多锻炼这份扎实的投资心态才行。

除此之外，最近工作环境里的烦恼也让我意识到第二收入的重要性 （Second Income）如果我们只拥有一种主动收入来源-工作，那么我们的一生就会被工作牵着鼻子走，没有别的选择。因为如此，我也逐渐的重视股息来源的重要性。如果有一天我们的被动股息收入超越了日常生活开销，那么从技术上来说已经是达到了财务自由（就看你响往怎么样的生活方式）。所以也开始研究一些会派发高股息的行业，高派息率的地产股也走进了我的Watch List里。

今天将为读者分享这8家产业股的一些基本面数据，分别是HUAYANG, TAMBUN, MATRIX, SHL, LBS, UOADEV. MAHSING以及KSL。在这次的数据里加入了未入账销售（Unbilled Sales）以及地库（Land Banking)。从这两项资料我们可以预见该公司的未来前景以及发展空间，所以对于地产股来说是不容忽视的基本资料。

首先看看他们的市值，MAHSING以将近RM35亿的市值称冠，接下来就是UOADEV-RM33亿；HUAYANG则是这八家产业股里市值最小的，只有RM5亿。销售额方面也是由MAHSING独领风骚，在最新的4个季度里达到了惊人RM31亿；最低的则是SHL,只有大约RM2.4亿的营业额。有趣的是SHL的净利率竟然是最高的43.35%，MAHSING只有12.44%，最低的是LBS Bina-11.17%。产业股的净利率和公司买进的土地价格息息相关，MAHSING是产业界出了名的快打旋风，著名于快买快卖，转手率极高，这就是为什么其销售额这么高。

除此之外，MAHSING的未入账销售（Unbilled Sales），地库（Land Bank）和现金也是这八家公司里最高的。

PE最低的则是很多人都喜欢的HUAYANG 和 TAMBUN, 分别只有4.21 和 6.21 而已，相当吸引。

目前周息率最佳的是KSL-8.7%，不过的注意KSL是从去年2015年才恢复派息，其派发股息的稳定度还得再多多观察。其他几家公司的派息率都蛮稳定，相当看好SHL - 8.51% HUAYANG - 6.88% 和 TAMBUN - 6.53%的周息率。


值得注意的是有3家公司的NTA是超过现有的股价，分别是:HUAYANG, LBS 和 KSL。是不是属于被低估，那就得自己多做功课研究这3家公司了。

其他的数据也不多解释，相信读者们一眼就看得懂。我根据以上的数据把这八家公司分类成心目中的5星，4星和3星。

5星 ：SHL, TAMBUN, UOADEV 
4星 ：MATRIX, HUAYANG，KSL
3星 ：LBS, MAHSING



最后得提醒大家这篇文章只是单纯从数据上比较，并没有深入的了解每家公司的细节。请大家买进之前再次查看该公司的数据的准确性，以及多做功课，然后在告诉我吧，哈哈哈。也不妨PM我关于你们心目中的星级排名吧。

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LEONFB（两发）2015 Q4 业绩报告

由于去年有做了一些关于两发企业（主板钢铁股）的功课，公司也在2月未的时候公布了最新的业绩，虽然没有持有这公司，可是当然也要记录起来一起分享啦，哈哈。

首先让我们看看上图的记录。这个季度的营业额是RM127mil，税后净利是RM3.4mil。比起上个季度Q3的RM120mil和RM4.67mil，营业额增加了5.24%；可是税后净利却锐减了26%。2015全年的营业额是RM505mil，净利RM18mil。营业额比2014年的RM489mil微涨了3.27%，但是净利却比RM27mil大幅走低了33.3%。2015年的平均赚幅也收窄至3.66%（2014年是5.63%）

在资产负债表里可以看到公司的现金RM3.2Mil，短期债务是RM161mil，长期债务是5.3mil，总债务是RM167mil，是家净负债公司。

在现金流方面各项指标也不漂亮。C/E Ratio 和上个季度一样是Negative，Free Cash Flow也是Negative。唯一有好一点的是D/A Ratio 0.49，比上季度的0.50稍微好一点点。

除此之外2015年的EPS只有5.96仙，比起2014年的8.88仙少了很多.P/E Ratio也理所当然的增加至7.88。管理层并没有宣布派息，2015年全年派息2仙（2014年派息2.5仙）

这个季度的两大业务-钢铁贸易和钢铁加工的segment result 分别占了总营业额的44.3%和55.6%，上个季度Q3是42.7%和57.2%。

管理层表示这季度的净利下滑主要是因为高额的营运成本。主要是来自行政管理的成本增加，以及偿还以美金为主的债务。不过管理层对公司在2016年的前景会保持谨慎和乐观，主要还得依赖私人界在2016年的钢铁消费量，尤其是以基建工程和建筑为主要业务的公司。

个人觉得钢铁业的不景气还是不明朗，许多间钢铁上游公司的成绩也大受打击。所幸的是两发是属于钢铁下游业者的公司，还可以把部分成本转移给终端钢铁消费者，所以目前还能保持盈利的状态。可是必须要注意公司2015Q4的赚幅也进一步的收窄至2.68%而已。

本人觉得两发在2016年将会面对更多的挑战，例如政府调高外劳人头税，电费涨价以及低迷的钢铁价。所以怕死的我还目前是保持观望吧。

祝大家一样投资愉快！

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双威建筑(SUNCON) 2015年Q4 业绩出炉

各位读者们我回来了～话说自从新年过后就开始陷入了文章荒，一来因为忙于处理工作上的一些问题，二来因为功课做得不足就不想害人 XD。 还好二月未是各大小公司公布业绩的月份，我也就着手更新几间感兴趣公司的资料。今天就想为大家分析双威建筑（SUNCON) Q4的业绩报告(其实是自己还持有少数的SUNCON,哈哈。）

如上图所见，SUNCON在Q4的营业额是RM470mil，税后盈利 -  RM30mil，赚幅 6.46% ，营业额和税后盈利分别比上个季度增加了4.4% 和 18%。全年累计营业额 - RM1.91 billion，税后盈利RM128 mil，EPS 9.83， P/E Ratio 14.4。这成绩超越了我的预期，可以看回去年9月的旧文 http://ct-boyinvestment.blogspot.my/2015/10/sunway-construction.html

这样的成绩对一家大型建筑公司算是比上不足，比下有余了。

再看看上图，SUNCON的财务状况还是想当的稳健。手上现金和Retained Profit 分别增长至 RM390mil 和 RM217mil。；债务则有RM136mil，还是维持了净现金公司。现金流方面也令人放心，Positive Free Cash Flow ， D/A Ratio 维持在 0.70

这季度的Segment Result和往常一样，Precast Concrete的生意，虽然营业额不多，可是税后赚幅竟然高达21.1%，占了总盈利的一大半，反而建筑这一块的税后赚幅才2.9%。全年6.7%的赚幅可以说是靠Precast Concrete撑起来的，非常重要。Precast Concrete主要的生意来自星加坡。报告中也指出Precast Concrete超越了他们的预期主要是因为受惠于弱势马币，相信在未来会持续的贡献盈利。

除此之外，管理层也很贴心的在公布季度报告的同一天统计了SUNCON在2015年获得的各项合约。有兴趣的读者们可以参考旧文：

http://ct-boyinvestment.blogspot.my/2015/11/suncon-241115.html

http://ct-boyinvestment.blogspot.my/2015/10/suncon-letter-of-award-issued-by-sunway.html

唯一美中不足的是SUNCON在这个季度里也是没派发任何股息，可能是因为上市不足一年的原因。股东们得再耐心的等待35%的派息率咯。

总结来说SUNCON还是一家基本面良好的大型建筑公司-高现金，高储备金，低债务，出色的合约掠夺能力，良好的行业信誉，最重要的还是有个Sunway Group这个强大的靠山，晚上睡得也安心。现在股价长时间站在RM1.40左右，有兴趣的朋友们不妨乘回调的时候多加留意。

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Homeritz家丽资 FY 2016 Q1 美美季度报告出炉！

盼了好久好久，Homeritz最新季度报告终于出炉啦！果然没让笔者失望，这FY2016 Q1 的成绩实在是美到另人惊艳！首这季度的Revenue再一次创下新高，高达RM40mil，Profit After Tax 更是直逼RM8.9mil！Revenue 和 Profit After Tax 比起去年同季度分别增长了 21.9%以及 109%。对比上一个季度也是增加了 6.7%和33.9%。

根据管理层的说法，这个季度能获得这么标青的业绩主要是受惠于持续增长的销售额以及强势美元所带来的影响。

未了要了解如此漂亮的成绩是不是都归功于外汇盈利，所以笔者追查公司的损益表。一看之下发现到Other Operating Income并没有大幅度的增长，相比去年同样季度只是增加RM335，000 影响并不明显。Profit Before Tax的主要贡献还是来之强劲的销售额。

再加上公司有做了外汇对冲，在这个季度实际上是面临外汇亏损的。管理层在这一方面必须要更加谨慎咯。

再来看看Homeritz的资产报表。公司的现金和负债一起减少了，相信是用在偿还短期债务了。每股现金维持在RM0.17/unit，净现金RM48.1mil。Retained Profit比上一个季度增加了将近RM8mil （好事，好事）强劲的销售和强势美元的带动下，Net Profit Margin也来到了21.86%的新高！

在现金流方面保持了一贯的健康，自由现金流 RM2.2mil，C/E Ratio - 39.55% 以及 D/A Ratio 还是超健康，只是区区的 0.12。这样的财务状况让管理层没有后顾之忧的继续发展业务。

全年EPS 11.48 超越了去年的 9.37 ，除以今天的股价，最新的PE Ratio 会在 9.3左右。

管理层表示公司最大的挑战是原料价格以及汇率的不稳定性。公司将会继续专注发展其核心业务，研发更多的新产品种类以及维持有效率的成本控制。同时管理层也有信心公司将会在这全新的Financial Year保持盈利。

总结来说，强势美元对Homeritz的影响是好坏参半，互相平衡。好处是强势美元的关系可能会导致客户的购买力大增，进而向公司下更多的订单。坏处是公司的主要制造原料例如皮革主要都是以美元计算，强势美元肯定会让拉高成本。这也是为什么公司会采用外汇对冲的原因。只要营业额能够持续成长，股东们也不必太在意美元转弱之后会冲击公司的盈利。

这季度漂亮的业绩对Homeritz的股东来所有点苦尽甘来的感觉。毕竟一踏入了红红的2016年，由于大市的不稳定，让很多股友们都选择了保持现金而下了车，当然Homeritz也不例外，剩下的多数都是不怕住套房的敢死队 哈哈。在现在这么惨淡的大市，可能漂亮的业绩不会立刻反映在股价上，可是却给了股东们不少的信心以便继续的守着物超所值的公司！我们并不孤独，加油！

祝大家投资愉快！

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