功课分享 - 柳谷系統 WILLOWGLEN MSC (0008)

话说笔者也潜水了好一阵子，也是时候勤力一点为大家分享最近做的一些冷门股的功课。

来看看WILLOW (0008) 主板科技股， 一家小型科技股公司，设立于1998年 5 月 20号，该公司的总部位于马来西亚吉隆坡。市值只有RM158MIL（小并不代表不好哦，可能静静赚钱没人懂）。该公司的主要业务是提供电脑化的监控系统 - SCADA (Supervisory Control And Data Acquisition), 其提供服务的客户领域是石油与天然气输送管，废水处理站，铁道和道路管理公司，发电厂，建筑服务公司以及等等。

该公司的主要市场是新加坡和马来西亚，分别占了68%和32%的总营业额。除此之外在印尼，加拿大和香港都有设立联营和子公司。

WILLOW符合笔者选股的几项条件。

1. PE - 9.5 (少过10 = Passed）
2. ROE - 13.79 (超过10% = Passed）
3. DY - 3.05 cent （少过4% = Passed 一半）
4. 净现金公司 - RM44MIL,每股现金RM0.18
5. 零负债
6. 高储备金 - RM98MIL

来看看WILLOW近5年来的业绩。

它的营业额以及盈利可是一年比一年高，营业额从2010年的RM54MIL到2015年的RM119MIL,进步了120%。盈利则从2010年的RM9MIL至2015年的RM18MIL，进步了100%。

Profit Margin则维持在15-18%,除了今年最新季度的10%，因为工程的进度延迟了所以营业额以及盈利也被拉低了。

超健康的资产负债表和现金流。

从2006年开始就不间断的派发股息，股息维持在2cent-3cent，以目前的股价来算的话是有3%的周息率。近5年的派息率是盈利的22-29%，公司并没有设立固定的股息政策。

上图是WILLOW的30大股东。OSK老黄的兄弟黄宗秋是集团Managing Director,透过New Advent Sdn Bhd掌控30%的股份。老黄的子公司OSK Technology Ventures Sdn Bhd 和 OSK Venture Securities Sdn Bhd 也分别掌控了12%和4%的股份（分分钟又来低价私有化 = =）。本地和外国投资机构也在里头，例如Eastspring Investment Small Cap Fund， RHB, Maybank 和 HSBC Megatrend Master Fund。

潜在利好：

1. 手握RM150MIL的未完工合约，可以支撑1-1.5年的营业额。另外公司正在竞标RM300-400MIL的工程，根据管理层的说法，得标率一般上是20-30%
2. 积极争取新领域的合约，例如为国能(TM)提供电站监视系统。国能已经鉴定WILLOW为合格竞标商，极有可能获得国能颁布的合约。
3. 管理层放眼2016年取得10%的营业额和盈利增长。
受惠于近期所颁发的基建MEGA PROJECTS，因为集团竞标的合约包括为轻快铁和捷运站的安装控制系统。

潜在利空：

1. 目前市场普遍看跌科技股，更何况是WILLOW这类小型科技股，短时间也很难被发现。
2. 低交易量。一般冷门股的通病，不容易买卖该股，少点耐心都不行。
3. 类似最新季度的情况再次发生，就是工程进展延迟导致营业额和盈利大幅下跌。最新季度的核心盈利YoY下跌34%，QoQ则下跌63%

总结来说，WILLOW的生意模式和一般的科技公司比较不一样。大马的科技公司例如PIE,INARI,GTRONIC,KESM等等类型的公司都会对全球ICT产品的需求量极其敏感，其销售量和盈利都很容易被外围因素所影响。WILLOW则是注重于各领域的工程合约，随着人们对保安和安全的警觉性日渐提高，监视保安系统这一块将会有不错的前景。WILLOW目前的股价RM0.65已经是很接近1年的最低价 RM0.645了，股价也因为不符合市场预期，从业绩出卢前4月26号的RM0.72跌至现在的RM0.65，已经回调了10%，风险也相对的减低许多。

在写这篇文章的时候笔者已经持有WILLOW的股份。请读者们在买进前多做功课以增加对该公司的了解，毕竟每个人对于投资回报率与风险管理的概念也不一样，投资方法千百种，最重要适合自己又可以赚到不错的回酬就好。

祝大家投资快乐！

-CT Boy-




P.S. 这只是本人的功课分享，并没有建议任何买进或卖出讯号，买卖之前请做好功课。


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